身為投資人最重要的決策，就是該投資多少資金在股票上，以及多少資金在債券上，這個決策會決定你風險與報酬關係的特性。要預測哪些類股或哪些類債券的績效會最佳，是不可能的，所以一定得分散投資。切記，真正的重點是投資組合的整體績效，不是組合中哪些資產類別表現最好或最差。在設計投資組合時，一定要考慮自己的年齡和風險承受度。

〈我的終身投資主張〉

在金融市場中，沒有任何人可以準確預測事件未來的演變。總是會有大大小小的波動產生，整體股市會漲漲跌跌，而總體經濟也會在強勁成長及嚴重衰退間循環。你的投資標的必須充分分散，如此不論發生了什麼事，你都還是能繼續向前邁進。所謂分散投資，就是要將投資標的分別配置於：

分散 1 不同資產類別之間

如果你用部分資金投資 A 公司股票，再用剩餘資金投資 B 公司股票，這樣並不算是真正的分散投資。這兩項標的都屬於同一個投資類別，因此可能同步漲跌。相對地，如果你用部分資金投資國內股票，另外一部分投資國外股票，剩餘資金再投入債券，那就可以算是分散。這樣你就有不同資產類別的標的，會隨著不同的市場及經濟狀況而漲跌。

分散 2 股票與債券之間

在大多數狀況下，股票能夠創造最佳的資本增值收益，所以要投資部分資金在這個部位以取其利。但是在市場動蕩時，債券利息的穩定性能夠帶來很大的安定感。一定要同時投資這兩個領域，才能長期投資成功。

分散 3 長期與短期之間

從歷史上來看，股市比債市更加反覆無常，你沒有任何理由去相信未來會有所不同，因此投資股票只能用你未來 10 年到 20 年之間不會運用到的資金，如此才能讓你的標的有足夠時間增值。至於未來 10 年到 20 年當中可能會動用到的資金，則應該配置在債市。

我們會往往會認定那些以投資操作為業的專業基金經理人，在挑選投資標的上功力高過我們，資料卻顯示並非如此。沒有任何人能夠在整個職業生涯當中，年復一年超越整體市場的績效。因此如果你想投資主動式管理基金，不要落入陷阱，以為沒必要分散投資。他們預測未來的能力不會比你高明，而分散投資就是為任何「萬一」做好準備的唯一方法。

〈巴菲特的債券式股票投資試算表〉

要了解巴菲特的投資策略真的不難，難的是跟著一起做，因為巴菲特的投資策略跟 99% 的投資人的行為正好相反。此外，在過去這些年間，巴菲特的投資策略有了轉向跟新的發展，概括來說可以化約為 5 項重點策略：

策略 1 別人兩手空空的時候，自己卻現金在握

巴菲特經常在股市上漲的時候賣出股票，然後坐擁現金 2 到 3 年，靜待市場冷卻下來，然後再買進財務狀況良好的公司，也就是擁有持久競爭優勢的公司。

策略 2 只投資歷史悠久的股票

巴菲特的投資組合幾乎都是歷史非常悠久的公司，那些老牌公司販售的都是大家熟悉的產品跟服務。巴菲特這麼做的原因，和他的投資策略有直接關係：

■ 由於是熟悉的產品跟服務，使投資人得以辨別那家公司是否具備持久競爭優勢。

■ 如果某家公司每年都得花上數十億美元，才能維持公司在產業的競爭力，巴菲特會敬而遠之。他只投資他熟悉而且了解的公司跟產品。

■ 如果一家公司販售的產品已經超過百年，那麼在接下來的 10 年或 20 年之中，那家公司極有可能會繼續賣同樣的產品。

■ 老牌且完善的公司不但有過去的盈餘數字可供分析，而且盈餘也有高度的可預測性 。 從投資人的角度來看，這是首選標的。

策略 3 尋找盈餘穩定成長的公司

巴菲特會選擇投資的公司有一項特點：在過去數年間擁有穩定盈餘的公司。

■ 如果巴菲特無法預測一家公司未來長期的盈餘，他就不會下手，他會避免去碰他不了解的產業。

■ 巴菲特會避免的另一種公司，則是過去盈餘忽高忽低的公司。如果一家公司有這種情形，那麼這家公司的產品很可能是「商品型」的產品，也就是不具有品牌差異性的產品。這類型的公司完全只能靠價格戰取勝。

■ 第 3 種會讓巴菲特謹慎提防的公司，則是產品必須經常升級或重新設計才能保持競爭力的公司。這大概就是巴菲特從來都不是高科技公司熱情粉絲的原因，這類公司常在盛衰兩極的景氣循環中擺盪。

策略 4 以「債券式股票」的角度看待投資

如果一家公司由於公司性質的緣故，很容易就能預測盈餘，那麼投資這家公司的股票，其實很像是在投資債券一樣。巴菲特把這類型的股票稱為「債券式股票」。可以利用以下幾個步驟，找出某公司股票的預期報酬：

1. 觀察過去的盈餘 ──看看是否穩定成長，並且可以合理預期它的成長將會持續。

2. 計算成長幅度 ──利用報酬率計算工具算一算，就可以找出所有股票在過去 10 年或更長的一段時間的歷史報酬率。

3. 接下來，試著評估未來的每股盈餘 ──假設這家公司在未來 10 年都保持相同的成長率，那麼每股盈餘會是多少？算出如果盈餘成長率在未來 10 年都不變，那麼 10 年後的每股盈餘會是多少。

4. 你也可以利用同樣的方法，預估未來的股價 ──把從現在算起 10 年後的預估每股盈餘乘上本益比。從該股票過去 10 年每年的本益比中，選出最低的一個。這樣一來，應該可以得出未來股價的保守數字。

5. 納入所有的股利 ──把股利算進股票的未來價值。

6. 完成以上計算之後，就可以預估整體的年報酬率。

策略 5 尋找具獨占性的公司

巴菲特會追蹤一家公司的每股帳面價值（總資產除以總發行股數）的變動，用統計數字來推斷一家公司是否具備這樣的特質。