《大師輕鬆讀》No.151

價值投資之父葛拉漢扛鼎之作，投資人的聖經！

原則1　了解你投資的公司

原則2　了解你投資公司的經營團隊

原則3　投資是為了長期獲利

原則4　相信自己的投資判斷

原則5　以基本價值來選擇投資標的

原則6　投資有安全邊際的股票

《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）

葛拉漢畢生共出版了5本著作，其中《證券分析》（Security Analysis）、《智慧型股票投資人》，以及《投資報表》（The Interpretation of Financial Statements）並稱是葛拉漢的3大經典。《智慧型股票投資人》自1949問世以來，書中提出的價值投資與安全邊際等觀念，歷經超過半世紀的試煉仍然歷久不衰。不僅奠定了本書「投資聖經」的地位，也使得本書每隔一段時期，就會以不同的形式再版，共計銷售逾百萬冊。

1972年的再版，不僅邀請葛拉漢的得意門生華倫．巴菲特寫序，並且在附錄中收錄了巴菲特的專文，成為本書最受歡迎的版本。2003年，美國《錢》雜誌（Money）資深編輯傑森．史懷格（Jason Zweig）重編本書，加進了大量的註釋以及編者對每個章節的評論，以90年代及21世紀初金融市場的起伏，驗證葛拉漢的投資原則。本書的價值，可以用巴菲特在1972版的序文作為注解：「市場行為愈愚蠢，智慧的投資人就愈有機會獲利。追隨葛拉漢的投資理念，你將從大眾的愚昧行為中獲利，而不會讓自己成為其中的一份子。」

市場先生（Mr. Market）

「市場先生」是葛拉漢對股市價格變化的比喻。當市場先生覺得樂觀時，所看到的都是好的一面，報價就會拉高。但當市場先生覺得悲觀時，整個世界就會壞消息不斷，而報價就會走低。葛拉漢曾這樣評論市場先生：「如果沒有報價，或許能有理性市場。」巴菲特更是建議投資人在買進持股之後，直接關掉行情播報的螢幕，不要看行情。因為「市場先生是一個瘋子，他隨時想向你買股票，也隨時想向你賣股票，但他是個變來變去的瘋子。」

以台灣股市為例，民國76年以後，台股幾乎年年都有市場先生瘋狂的表演。例如民國83年的華隆跳票事件、84年的霸菱風暴和中共飛彈試射、86的亞洲金融風暴、87年的本土型金融風暴、88年的「兩國論」等不一而足，讓許多隨市場波動起舞的投資人血本無歸。

《經濟學人》（The Economist）在2002年5月曾經報導一位退休的美國老先生，打算搭乘日本神奈川縣著名的富士急遊樂園裡最著名的「富士山雲霄飛車」，不過被接待人員因為安全理由拒絕。老先生望著上下落差79公尺、時速超過130公里的雲霄飛車，喃喃自語道︰「有什麼好怕的？我這兩年在股市上沖下洗，比這還可怕，更何況我還墜毀了！」市場先生的影響力，可見一斑。