你想知道，股神巴菲特如何計算一家企業的價值嗎？

巴菲特說：「在我的血管裡，80% 流著葛拉漢的血，20% 流著費雪的血。」

價值投資之父班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham，1894-1976）

1894 年，還不滿足歲的葛拉漢隨父母從倫敦遷至紐約。1914 年自哥倫比亞大學畢業後，葛拉漢進入華爾街一家證券行從跑腿小弟開始做起。之後 60 年間，葛拉漢以「價值投資」理論成為偉大的投資家，同時也培育出巴菲特、約翰．奈夫（John Neff）及湯姆．芮普（Tom Knapp）等著名基金經理人。曾經受教並受雇於葛拉漢的巴菲特更是奉他為「金融史上最偉大的導師」。

價值投資的的思考邏輯就是，買進股價過分被低估的個股，也就是那些股市價格比流動資本低的企業。藉著價值投資理論，葛拉漢在 1925 年到 1928 年間，創造了平均年報酬率 25.7% 的基金管理績效，當時道瓊工業指數的年報酬率是 20.2%。1934 年，葛拉漢和他在哥倫比亞大學的同事陶德（David L. Dodd）合著 《有價證券分析》（Security Analysis）一書，開啟了「證券分析」學門，而本書也成為大學證券分析的標準教科書之一。另一本於 1949 年出版的著作《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）更是被投資界譽為股票投資「聖經」。葛拉漢在晚年，將自己在華爾街的親身經驗以及在哥倫比亞大學商學院授課 30 年的畢生所學，精鍊為 10 項投資原理。

現代投資理論先驅菲力普．費雪（Philip Fisher，1907-2004）

甫於去年 3 月以 96 歲高齡辭世的費雪，出生於舊金山，在史丹福大學畢業後，於 1928 年以證券分析師的角色投身華爾街。1931 年，費雪便創立了投資顧問公司 Fisher ＆ Co.，以年平均投資報酬率 20% 以上的表現被譽為「投資管理顧問事業的偉大典範」。費雪在 1958 年出版的經典著作《非常潛力股》（Common Stocks and Uncommon Profits），可以說是美國所有投資管理研究所的指定教課書。

主張「成長型投資」（Growth Investing）的費雪和葛拉漢一樣，十分重視個股的「價值」。不同的地方是，費雪比較重視有長期成長空間的公司。此外，費雪喜歡集中持有少數績優股，並且認為如果對投資標的愈了解，管理績效就會愈好，這也就是費雪著名的「核心投資組合」觀念。