長期穩健的投資原則
市場行為愈愚蠢，智慧的投資人就愈有機會獲利。追隨價值投資法理念，你將從大眾的愚昧行為中獲利，而不會讓自己成為其中的一份子。
| 投資有安全邊際的股票 |
在古老的傳說中，智者把過去所有的紅塵俗事歸結成下面這句話：一切終將成過去。若要用類似的模式把穩健投資的秘訣也精鍊成4個字，我們大膽用這句箴言：安全邊際。
就拿債券來說，安全邊際就是企業獲利除以總利息費用的倍數。如果這家公司過去幾年的獲利相當於公司債券應付利息的4倍或5倍，那這家公司的債券就有相當大的安全邊際。
安全邊際的概念同樣可以運用在投資普通股上。你可以運用下列的步驟：
1 首先，用任何一種你認為合理的方式，來計算某支股票的內在價值。你必須持續採用這種計算方式計算不同股票的內在價值，這樣的比價才是有意義的。
2 下一步你要推算這支股票未來10年間可能的獲利率。你必須要考慮到，公司在未來很可能會保留部分未來的盈餘再行投資，而不會把所有的收益都轉換成股利配發給股東。
3 接下來，你要去比較這支股票的預期殖利率和公債的現行利率，高過公債殖利率的部分就是你的安全邊際。例如，假設股票的獲利率是10%，而政府公債利率是5%，那麼10年下來殖利率的差異總計會有50%──只要你一開始就選對股票，這樣的安全邊際應該不會讓你有所損失，就算有，損失也會減到最低。
4 然後你要去投資20支甚至20支以上的股票，這樣才會有進一步提高獲利的可能。只要你購買這些股票時的價格，符合這幾年下來市價的平均水準，而且市場環境又十分正常的話，你就可以確定自己的投資已經有了適當的安全邊際，而且你的投資計畫也應該能夠讓你獲得滿意的成果。
| 投資的經驗法則 |
查理．孟格一再提及的一個主題是經驗法則（heuristics）的研究──即人們如何做出決定。他嘗試利用這些經驗法則去了解為何聰明且具有最佳意圖的經理人，卻會做出一些失常及破壞性的事情。孟格學習經驗法則的動機，是為了尋找由其他人的錯誤所創造出來的投資機會。
查理．孟格對範圍廣泛的經驗法則做過評論，顯示出他對於它們的實務知識。他也明白自己的經驗法則清單並不完整，未來還應該擴張。他評論過的一些關鍵經驗法則包括：
1 喜歡和喜愛傾向──人們傾向忽略他們喜愛的人或公司的過錯，並且比較重視真正喜歡你的人所提供的建議。你必須找到準備好給你不同意見的聰明人以抵消這種現象，還要一直尋找事實來改變自己對重要概念的看法。
2 避免不一致傾向──即使提供了新資訊，如果這和自己已經相信的東西直接衝突，人們還是不願意改變。你最好用開放的心胸開始每一天。
3 好奇心傾向──你必須對所有一切感到好奇，但同時，聰明的投資人也會對過去的錯誤保留肌肉記憶，以避免重蹈覆轍。在兩種極端之間取得平衡很重要。
4 羨慕／嫉妒傾向──當人們看到別人擁有他所沒有的東西時，有時候就會出現不理性或失常的行為。羨慕和嫉妒都是沒用的情緒，永遠都應避免。
5 受到關聯影響傾向──如果某項投資的發言人是你認識且尊重的人，那麼你天生就傾向用有利的角度看待該項投資。我們很容易被這類關聯性誤導。
| 抗跌投資組合 |
傳統的投資組合建構方法是「分散、分散、再分散」，也就是說，投資不同產業的多家企業，如此一來，要是某家企業價格下跌，這筆損失就能從其他價值走升的股票抵銷。其中的問題是當市場發生大崩盤時，整個市場沒有任何股票上漲，也就無從抵銷下跌的損失。
比較好的做法是，改採所謂的「抗跌投資組合」。這是能從不利事件中獲利並且變得更強的投資組合，這種投資組合裡面只有幾家護城河歷久不衰的好公司，他們有充分理由能在不景氣的年代中蓬勃發展。
那麼，要建構1個抗跌投資組合，最好的方法是什麼呢？建議如下：
1 克制只要有錢就想投資的衝動。持續做好你的功課。分析公司，維持一份願望清單，裡面羅列10至12家你想買進的好公司。
2 當願望清單中一家公司的價格變得很便宜時，準備最多10%的可用資金投資該檔股票。
3 如果市場到處都在抛售，挑出你最愛的公司，先買進那家，然後再挑出你次愛的公司買進，依此類推。
4 一旦決定買進任何股票，請分4批完成你想做的全部投資：
■ 用25%資金買進第1批。
■ 如果該檔股票又再下跌10%，再用25%資金買進第2批。
■ 又再下跌10%，再用25%資金買進第3批。
■ 等到你認為價格即將反彈時，再用25%資金買進第4批。
以此方式買進，可以幫助你克服會有的情緒，因為你在買進的同時，其他人彷彿都在逃離市場。逆勢而為會讓人覺得緊張不安，你可能會想，也許你的分析有誤。這個方法還可讓你從價格波動中或多或少有些獲利，而非一直在猜測底部。
推薦書單
No.151 做個智慧投資人
The Intelligent Investor: The Classic Text On Value Investing
by 班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）
中文版：《智慧型股票投資人》（寰宇，1996）
No.608 巴菲特長期合夥人查理．孟格投資哲學
Charlie Munger: The Complete Investor
by 崔恩．葛瑞芬（Tren Griffin）
中文版：《窮查理的投資哲學與選股金律》（商周出版，2016）
No.690 知識型投資新手1年計畫
Invested: How Warren Buffett and Charlie Munger Taught Me to Master My Mind, My Emotions and My Money
by 丹妮爾．湯恩（Danielle Town）
中文版：《投資心智》（聯經，2020）
